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發布時間︰2019-12-24 11:26來源︰網絡整理順發財經字號︰

  A+H策略前瞻︰本周公布的11月同比增長6.2%,創近5個月新高,結合前期超預期的反彈和金融數據,市場對經濟企穩預期明顯升溫,符合我們對明年上半年A股盈利弱復甦的判斷。另一方面,中央經濟工作會議所釋放的積極信號也緩解了市場前期過度悲觀預期,成為12月市場快速上漲主因。往後看,市場估值所隱含增長預期得到一定修復,但仍處于相對合理水平,上半年和社融的高增量有望反映在未來1-2個季度 A股盈利增速上行。而且我們判斷大概率在明年一季度見頂回落,有望打開政策寬松空間,在盈利弱復甦背景下對權益市場是牛市含義,建議繼續耐心配置。但近期包括未來產業資本減持規模都將達到年內較高水平,且京滬高鐵IPO募資預計創年內新高,兩方面因素可能對市場形成一定擾動。結構上,繼續增配TMT,更看好5G應用端的傳媒和計算機,電子關注景氣復甦且估值合理的細分領域;關注汽車景氣度改善,包括新能源在內的行業估值修復;關注受益地產竣工改善的建材、有色、基礎化工和後周期行業;歷史復盤在歲末年初跑贏市場概率大,地產受益政策邊際轉暖可能有超額收益。海外方面,港股相對全球走勢落後,且內外擾動因素的干擾效果暫時減弱,大市在本周維持上漲格局。市場成交額進一步放大,且中資股表現突出,表明國際資金開始向中資藍籌回流。在中美落實正式簽約事項之前,港股市場有望維持反彈行情,但上行速度將有所放緩,且空間可能被限制在今年2季度的高位以下。

  繼續大幅,12月16日~12月20日,北上資金淨流入212.4億元(前值+205.1億元),淨流入居前的是家電、銀行和非銀;南下資金淨流入145.9億港元(前值+82.8億港元),淨流入居前的行業是銀行和計算機。本周AH溢價指數下降0.90個百分點至126.42。

  大類資產表現︰十年期美債收益率環比上漲5.49%,報1.92%;美元指數上漲5.49%,報97.6901;人民幣兌美元下跌0.19%,報7.002;倫敦現貨黃金上漲0.85%,現貨原油上漲1.91%,至61.22美元/桶。

  權益大勢回顧︰上證綜指、、中證500和分別上漲1.26%、0.21%、1.24%,2.19%和0.93%,和恆生分別上漲0.66%和1.77%。從最新市盈率看,創業板指48.90倍,位于42%歷史分位;中證500為24.60倍,處于15%歷史分位;上證A股13.19倍,位于48%歷史分位;滬深300為12.29倍,位于56%歷史分位;上證50為9.89倍,位于54%歷史分位。從PB看,創業板、中證500、上證A股、滬深300、上證50最新估值所處歷史分位依次是65%、12%、23%、51%、42%。

  行業比較概覽︰本周上漲最多的是傳媒、地產和農林牧漁;、鋼鐵和醫藥下跌居前。從PETTM歷史分位看,目前低于10%的有︰煤炭(3%);從PB看,石油石化(2%)、商貿零售(4%)低于歷史5%分位數。近1月次數最多的公司(14次)。

  風險提示︰1、美股波動加大;2、經濟超預期下行。

(文章來源︰

(責任編輯︰DF064)

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