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發布時間︰2019-12-23 16:51來源︰網絡整理順發財經字號︰

   事件︰

  發布2019 年11 月經營數據︰ 2019 年11 月公司新獲取13 個項目,新增拿地金額114 億元,拿地面積404 萬平米,同比分別增長255%、88%。2019 年1-11 月,公司累計新增拿地金額1005 億元,拿地面積3805 萬平米,同比分別增長27%、減少11%。

  點評

  銷售小幅回落。根據CRIC 公布的百強房企銷售排行榜,2019 年1-11月公司實現銷售金額3015.5 億元,同比減少7%;銷售面積2717.1 萬平米,同比減少10%。公司回款率提升明顯,前三季度回款率超過87%,同比提升5 個百分點。

  投資較為積極,11 月新增13 個項目。11 月公司在嘉興、甦州、贛州、煙台、海口、西安、梧州、武漢、濟寧等地區新增項目13 個,新增拿地金額114 億元,拿地面積404 萬平米,同比分別增長255%、88%;1-11 月,公司累計新增拿地金額1005 億元,同比增長27%;拿地面積3805 萬平米,同比減少11%,金額口徑的拿地銷售比為33%,同比提升9 個百分點;新增項目累計樓面價2642 元/平米,同比增長43%,主要系公司優化投資結構,聚焦重點城市、重點區域,加強重大戰略性項目落地。但從利潤率角度看,新增樓面價僅佔當期銷售均價的24%,有效保障公司未來毛利水平。

  盈利水平穩步提升。2019 年前三季度公司實現2940.21 億元,同比增長26.17%;歸母118.13 億元,同比增長32.83%,已超出2018 年全年水平,公司保持“穩中快進”的發展勢頭;公司1-3 季度實現結算毛14.4%,淨5.3%,同比提升0.4 個百分點。公司預收賬款3815.46 億元,同比增長19.3%,未來增長可期。

  融資渠道多樣化,杠桿水平持續可控。公司持續加強融資創新,發行供應鏈ABS 金額11.56 億元;加強海外融資,年初至今成功發行美元債27.2 億美元。資產負債結構繼續優化,經過主動控負債,截至2019 年3 季度末,公司資產負債率88.29%,同比下降1.02 個百分點;剔除預收賬款後的資產負債率為51.60%,同比下降4.09 個百分點。現金流情況總體良好,前三季度經營性現金91 億元,連續14 個季度為正。

  投資建議︰綠地控股作為龍頭房企,近兩年持續加強在核心一二線城市的布局。公司逐漸形成了自身特色和優勢,積極通過特色小鎮、高鐵站商務區、超高層項目等方式獲取土地儲備。同時公司在大基建、大金融大消費方面持續布局,形成對業務的有力互補。我們預計2019-2021 年EPS 分別為1.12、1.35、1.60 元,對應估值分別為6.14、5.11、4.32 倍,維持“買入”評級。

  風險提示︰行業銷售波動;政策調整導致經營風險(棚改、調控、稅收政策等);融資環境變動(按揭、開發貸、利率調整等)。

(文章來源︰

(責任編輯︰DF406)

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(順發小編︰admin)

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